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人民币外汇期货推出条件渐成熟

2018-10-30 11:36:56

人民币外汇期货推出条件渐成熟

2005年汇改之后,我国经济与世界经济的融合程度进一步加深,国际经济环境的变化对国内金融市场的影响逐步扩大。美国次贷危机爆发,欧债危机恶化,加大了我国金融市场的波动,外贸企业受到的冲击尤为明显。如何规避汇率风险,成为外贸企业面对的重要问题。

当前我国外贸企业普遍采用的避险方式包括自然对冲、贸易融资和远期结售汇等,避险工具有限且交易成本很高,风险规避效率低下。

原因在于,我国境内外汇市场产品种类不足、市场参与限制尚多、市场深度不够,特别是场内交易的人民币期货市场缺失,还不能较好满足实体经济风险管理的需求。因此,众多实体企业只能借助跨境贸易人民币结算制度,利用离岸人民币外汇衍生品市场对冲其汇率风险。尽管去年9月,全球首只可交收人民币货币的期货合约已在港交所完成上市,但它的上市带来的是进一步倒逼境内外汇市场改革创新,创设本土的人民币期货市场。

观察人士认为,内地推出人民币外汇期货的条件逐渐成熟。首先,具备对冲汇率波动风险的企业主要在内地;其次,内地期货公司、外贸企业通过多年实践具备了一定的参与外汇经验;再次,内地企业在结束强制结售汇业务之后,手中即持有人民币又持有美元,需求强烈、资金充沛。

从更广视角看,人民币正日渐成为一个走向国际化、逐步可兑换并且波动日益市场化的货币。人民币汇率决定机制,经过2005年与2010年的两次改革,市场化水平不断提高。随着中国国力的增强及人民币国际战略目标的推进,人民币在海外的投资、储备、交易与沉淀也具有一个可供想象的巨大空间。

此外,人民币升值趋势不改,为人民币国际化提供条件。纵观历史,日元、欧元等的国际化在于强大的贸易影响力和稳定、健康的金融制度,同时货币本身的升值过程不可忽视。所以人民币国际化也应该在一个升值的过程中完成,才有可能站得稳、稳得住,这就要求中国不仅要保持较高的经济增长能力以及国际贸易影响力,还要严格控制人民币供给量,另外还需要有足够的,诸如黄金等抗风险资产作为保证。

一个数量逐步壮大、需求更突出的客户群体日渐形成。中国出口增长带来的是国内进出口贸易企业外汇风险头寸的积累。同时,流入中国境内、投资人民币的资本越多,海外资金的人民币汇率风险敞口也越高。而随着人民币汇率波动弹性不断扩大、人民币资本账户逐步放开,这些风险又将进一步得到催化,由此为各类人民币风险管理工具创造了一个庞大的客户群体。

观察人士认为,推出内地人民币外汇期货,除了为境内企业提供套期保值、规避汇率价格波动风险的平台外,它对我国金融市场发展同样具有重要意义。

一是人民币外汇期货可以迅速提高我国金融市场深度,从而为人民币国际化建立坚实基础。我国人民币国际化战略伴随着资本账户的逐渐开放过程。历史经验表明,很多发展中国家在这一过程中积累了系统性金融风险,终导致金融危机,而将数十年经济发展的成果毁于一旦。发达的外汇期货市场,将有助于抵御人民币国际化过程中的系统性金融风险。

二是外汇期货市场是发挥价格发现能力的重要场所,有助于人民币国际化过程中把握汇率定价权。人民币汇率定价权对于我国的金融安全意义重大,特别是我国汇率形成机制还处于不断改革过程中,一旦汇率形成方式被境外市场所掌握,将给我国银行和企业带来巨大的潜在损失。而外汇期货市场有助于我国继续掌握人民币汇率定价权。

在经济金融全球化趋势下,中国经济、金融体系的对外开放日益深化,人民币汇率形成机制逐步完善,人民币国际化稳步推进。在这一背景下,我国应该加速推进境内人民币汇率期货产品的开发和上市进程,加快完善人民币产品市场结构,牢牢掌握人民币汇率产品定价的主动权,为中国经济发展和金融安全奠定更好的市场基础。

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